Les États de la zone Euro n’ont pas le droit de financer leur déficit par la création monétaire ; il ne leur reste plus que l’endettement comme ressource.

Voici ci-dessous l’évolution de la dette publique des principaux pays depuis leur entrée dans la zone euro⁽¹⁾ à 2020 :

Seuls les Pays Bas (NLD) ont stabilisé leur dette publique sur une longue période : Ils ont pu maintenir à un niveau élevé les dépenses des ménages par un endettement privé important : 236% du revenu disponible des ménages⁽²⁾. Mais lorsque l’on compare l’endettement total de ce pays (ménages, entreprises, État) ; cet endettement est comparable à celui de la Grèce ou de la France (environ 300 % du PIB)⁽³⁾.

Cet endettement privé des Pays Bas est particulièrement préoccupant car il reproduit l’ancien modèle d’endettement des États-Unis. Celui là même qui avait provoqué la crise des subprimes et la crise économique mondiale financière de 2008.

Si l’on excepte le comportement quasi suicidaire des Pays Bas, aucun État de la zone Euro n’a pu se passer de la dette publique. Même le « modèle » de gestion allemand n’y fait pas exception, petit à petit, inexorablement.

Avec ce recul sur vingt ans, trois constats s’imposent :

• Ces États utilisent l’endettement pour soutenir leur croissance économique de manière chronique.

• Il n’y a aucune raison pour que cet endettement diminue.

• Il est encore plus illusoire de croire que la dette publique puisse être remboursée un jour.

(1) données de l’OCDE : https://data.oecd.org/fr/gga/dette-des-administrations-publiques.htm

(2) publication de la COFACE https://www.coface.fr/Etudes-economiques-et-risque-pays/Pays-Bas

(3) Article du Figarohttps://www.lefigaro.fr/vox/economie/pourquoi-les-pays-bas-n-ont-pas-de-lecons-a-nous-donner-20200423